对标格林威治也许是个笑话，冷眼看玉皇山南等各类基金小镇背后的逻辑 - 特色小镇案例100讲系列第五期
随着玉皇山南基金小镇登录住建部官网上《浙江省特色小镇发展经验》案例，国内基金小镇层出。根据产城观察网特色小镇数据库统计，截止至2017年12月，国内已有超过33个基金小镇出现，这些基金小镇的背后的逻辑到底是什么？
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国内的基金小镇对标的无疑都是美国的“格林威治基金小镇”。短短几年时间，“格林威治”从一个行业圣地，俨然变成了中国金融类小镇建设的典范。
格林威治真正的兴起是在2008年金融危机后，大量的对冲基金从纽约搬到车程仅40分钟的格林威治办公，带动了真正的资本净流入，而如今的格林威治却面临成为“鬼城”的尴尬境地。资本的退出，造成对冲基金的数量出现下降。格林威治基金小镇主要的对冲基金，而近年来美国对冲基金连年亏损带动了对冲基金的严重赎回。
数据供应商eVestment估算，2016年，投资者从对冲基金撤资近800亿美元，净流出80亿美元以上，为2009年以来该行业首次遭遇净赎回。业内一些大牌公司，例如Brevan Howard Asset Management、奥奇·齐夫资本管理集团和John Paulson麾下的对冲基金都遭遇资金流出。
图 – 2011-2016美国对冲基金赎回情况（单位：亿美元）
生意不景气，让许多在格林威治的对冲基金公司合伙人缩减开支，甚至卖掉在当地置办的房产，回到纽约或者寻找其他成本更低的办公场所。
据网络信息：骑士领袖资本管理公司（Knighthead Capital Management）合伙创始人阿拉· 科恩（Ara Cohen），在2008年建立自己的对冲基金公司后，就来到了格林威治。他买下了当时市场价格第五高的当地房产。但在搬进装修后的豪宅不久，科恩的对冲基金公司就遭遇麻烦：2011年亏损3%。4年后的2015年，其对冲基金公司亏损幅度增至了10%。科恩想在2015年将自己的豪宅标价3500万美元出售，却无人问津；2016年8月，又将价格降到2950万美元，却仍然无人过问。
2.1玉皇山南基金小镇的前世今生
相比于阿里云栖小镇的逻辑通畅，玉皇山南基金小镇更类似与横空出世，笔者在这里对玉皇山南基金小镇的发展始末进行了一下简单梳理与点评。
（1）玉皇山南基金小镇原来是陶瓷品仓库，在互联网线上销售的冲击下杭州陶瓷品产业凋敝，留下一批需要旧城改造的建筑。
（2）2008年杭州市上城区开始打造玉皇山南金融文创园，逐步发展为玉皇山南基金小镇。
（3）玉皇山南基金小镇坐落于著名的玉皇山风景区，拥有吴越文化和南宋遗址的文化底蕴，并拥有四大主题公园，七处吴越与南宋时期的历史文化古迹。
其中更为玄妙的是小镇中有一块八卦田，相传是南宋皇帝耕织五谷祈福丰收用的御田。说白了，这里有一个最为金融人看好的东西：风水。
2.2玉皇山南基金小镇的核心支持
（1）政府补贴与税收洼地
山南基金小镇的政府补贴与税收洼地是把私募基金吸引过来的核心因素，在此篇幅有限，我不做赘述。主要分为：企业落户奖励、投资补贴、纳税返还等多项，简而言之对于私募基金的巨大体量而言，除非是基金经理傻，否则不可能不希望寻找这样的税收洼地。
图 – 数不清的政策优惠与补贴
（2）景区与配套支持
山南基金小镇在政府方面迁入了优质的公立学校、三甲级别的医院等。放在产业园区里，这就是集政府万般宠爱与一身的国有重点园区，3.2平方公里上计划投资72亿元。不过说实话这也是也合算的买卖，根据公开资料早在2015年小镇的税收就突破了4亿元/每年，2017年1季度达到了3亿元/季度，还在以极快的速度增长，相信杭州市政府的投资是可以快速收回的。
可是现在问题来了，小镇集中效应强私募基金还是私募基金，小镇对促进私募基金成立其实起效其实有非常有限的，那多出来的基金和税收是从哪里来的呢？这就不得不提，我们认为的全国基金小镇的发展根源性问题。
2.3做基金小镇的根源是什么？又会造成什么样的根本性问题？
我们认为基金小镇根源在于：金融高税负税下的地方政府主动或被动的带领地方基金突围。
我国金融税负整体较高。我国一般金融业务的流转税综合税负也在5.5%以上。这个税负水平不仅高于4%的平均税负水平，也大大高于交通运输、建筑业等行业的综合税负(3.3%)2.2个百分点，即高出了66.7%。
同时，与其他国家金融企业相比，我国金融企业税负明显偏重。从国外情况看，金融业务一般纳入增值税征收范围，而且大多数国家对银行信贷、保险、证券、共同基金管理等主要金融业务免征增值税，如欧盟各国、加拿大、澳大利亚、新西兰、韩国等。不过，免税一般只限于主要金融业务。对于金融企业的一些辅助性业务，如提供金融理财咨询、银行保管箱业务、证券、收藏品的安全保管业务等，则要征收增值税。
而我们的问题在于：基金小镇会加剧我国发展的不平衡
金融资本高度逐利，一个玉皇山南基金小镇得到了支持，就会有快速集聚效应，各地方基金会快速转移。所以一个地方搞了基金小镇，其他地方就必须搞，抽掉了地方的金融资本哪个地方还能过活？
图 - 已有的33个基金小镇
那金融资本携资本以令政府的情况在不久的将来必然可能出现，那么多基金小镇，基金选择注册的只是税收优惠力度最大的，政府支持最强的。基金经理们真实的是否去办公就不得而知了，对于办公因素考虑的更多的是交通、环境与经济发达程度，这势必对地经济发达地区的基金小镇更为有利，而相对欠发达地区的基金小镇就与小镇“生产、生活、生态”三生融合的初衷相背离了。这些地区而且不得不搞，不搞基金小镇资本只会离开的更快，势必加大了社会资源的浪费。
结语：
基金小镇也许根本是个伪命题，笔者不是反对一个玉皇山南基金小镇，而是反对现在大规模兴起的基金小镇风潮。如果很多地方基金小镇是被迫搞的，只是为了成为税收洼地，企业只注册不办公，彻底成为一个鬼镇，这根本上是对国家资源的一个严重浪费。正如政策文件所言，小镇不能只是壳，什么都往里面扔，也许基金小镇就是这样一个典型吧。
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